精选的限售股减持规定

原标题：减持猛于虎 能否把减持这只老虎关进笼子里？

当下的A股市场，大股东等重要股东的减持套现已屡见不鲜。A股上市公司的减持现象密集发生，有清仓减持，也有顶格减持，还有变脸减持、花样减持等应有尽有。据不完全统计，9月份的前三周，重要股东的减持金额已超290亿元；而截止9月20日，今年A股上市公司重要股东累计净减持逾1500亿元。

上市公司重要股东的减持来势凶猛，对市场的影响是显而易见的。虽然由于今年的股市行情总体上偏于强势的原因，以致上市公司重要股东的减持对大盘的影响看起来不是那么直接，但对个股的影响却是毫不掩饰的，股价大跌甚至跌停，持有相关公司股票的投资者苦不堪言，让这些投资者真切地感受到“减持猛于虎”的滋味。

能不能把上市公司重要股东减持这只老虎关进笼子里？面对上市公司重要股东接连不断的减持，不少投资者发出这样的疑问。但令人遗憾的是，答案是否定的，减持这只老虎并不能被关进笼子里，因为从目前的情况来看，上市公司重要股东的减持基本上是合规合法的，那怕就是清仓减持、变脸减持，并不违反现行法律法规的规定。

最让投资者感到无可奈何的是一些上市公司，其上市的目的也就是为了给重要股东的减持套现创造机会。如此一来，股市被重要股东减持套现所困扰也就不可避免了。

比如在股权结构设置方面，对于总股本在4亿股以下的公司，允许限售股的比例高达75%，是首发流通股的3倍。而总股本在4亿股以上的公司，允许限售股的比例更是高达90%，是首发流通股规模的9倍。这样一来，就有大量的限售股掌握在控股股东等重要股东的手上，每一家公司上市，都会给市场带来大量的限售股，股市因此就成了这些重要股东的提款机。

又比如，限售股的锁定时间不长，而每年减持的比例却不低。除了控股股东锁定期为3年之外，其他股东的锁定期为1年。而锁定期满后，限售股股东每年可以减持所持股份的25%。如此一来，企业上市1年后，重要股东的减持也就纷纷拉开了序幕。尤其是那些缺少业绩支撑，或者发展前景并不看好的公司，其重要股东的减持也就更加猛烈，顶格减持、清仓减持、变脸减持相继涌现。

当然，在重要股东的各种减持中，变脸减持应是市场诟病得比较多的。在重要股东减持后，上市公司的业绩就突然发生变脸；或者上市公司一边业绩发生变脸，重要股东还在一边减持。这样的减持明显是把风险转移给投资者。但这样的减持同样还是合规的，因为没有任何规定禁止重要股东变脸减持。

所以，尽管上市公司重要股东各类减持不断，甚至来势凶猛，给上市公司股价带来较大的冲击，但要将减持这只老虎关进笼子里显然是不可能的事情。而要将减持这只老虎关进笼子里去，以此减缓重要股东减持带给市场尤其是带给上市公司股价的冲击，进而达到保护中小投资者合法权益的目的，这就必须要对相关的制度以及减持规则进行修改与完善，以便从根本上解决重要股东减持带来的问题。

首先是对上市公司的股权结构加以完善，比如，上市公司总股本在10亿股以下的，首发流通股比例不低于公司总股本的50%，将控股股东及重要股东的持股控制在一定的范围之内。避免控股股东及重要股东大量持股而把股市当成了提款机。

其次是延长限售股的锁定期，比如将控股股东持股的锁定期确定为5年，其他股东持股的锁定期确定为3年。而且锁定期期满后，任何单一股东每年减持的股份数量不得超过公司总股本的2%。以此减缓限售股解禁后的减持套现带给市场的冲击。

其三，严禁变脸减持。上市公司业绩出现较大幅度下降或亏损时，公司控股股东及重要股东均不得减持公司股份，待公司业绩转正且呈现出正增长一年后，才能恢复减持。此外，公司高管离职的，其所持股份的减持，仍按高管在职时的减持政策处理，而不得借离职达到提前减持套现的目的。

其四，公司控股股东的持股降至公司总股本的20%时，控股股东不得通过二级市场或大宗交易系统进行减持，而只能通过场外协议转让的方式，将所持公司股份一次性转让给有意向接手公司经营与发展的企业法人或机构投资者，此举可以极大地减轻控股股东减持带给市场的冲击。

红星新闻签约作者皮海洲

编辑 郭宇

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